美國6月PPI持平，潛在通脹信號分化

美國6月生產者物價指數（PPI）環比持平，年化通脹率亦低於預期，顯示在新一輪貿易關稅逐步滲透至生產成本之際，通脹信號仍顯分化。

PPI環比持平，但關稅影響開始浮現

根據美國勞工統計局（BLS）公布的數據，美國6月PPI環比持平，低於市場預期的0.2%增幅；同比上升2.3%，較5月的2.7%放緩，為自2024年9月以來的最小年增幅。

雖然整體數據未變，但內部結構出現明顯變化。商品價格上升0.3%，其中電氣設備、家用電器與工業原物料價格漲幅明顯，這些正是近期關稅調整直接影響的項目。

與此同時，服務價格下跌0.1%，受運輸、貿易利潤率與倉儲成本疲軟所拖累。服務價格的下滑有效抵消了商品價格的上升。

美國6月PPI各項組成變化｜來源：美國勞工統計局

「雖然整體數據持平，但從細項來看，商品端明顯出現與關稅相關的成本壓力，」 ——Ultima Markets 高級市場分析師 Shawn Lee 指出，「隨著銅與電子類商品的新一輪關稅將於8月生效，這或許只是更大規模成本傳導的開端。」

通脹數據分化，美聯儲政策路徑仍具不確定性

此次PPI數據公布前，美國6月CPI同比上升至2.7%，高於市場預期。CPI與PPI的結構性走勢呈現複雜訊號，使美聯儲在平衡物價穩定與經濟增長之間面臨更大挑戰。

Shawn補充說：「部分分項通脹的黏性，可能讓美聯儲更難正當化提前降息的理由。」

儘管服務端的通縮為政策帶來喘息空間，但商品端的漸進式上漲——尤其是在關稅推動下的價格壓力——仍可能對美聯儲目前的通脹評估構成挑戰。

市場反應與未來關注焦點

市場對本次數據反應審慎。美元在數據發布後短暫走軟，隨後回穩；現貨黃金一度飆升至每盎司3,377美元，但隨後回吐部分漲幅。

投資者接下來將聚焦以下幾項重要事件：

• 美聯儲官員本週即將發表的公開講話，可能透露政策走向；
• 本週末召開的G20財長會議，全球領袖或針對美國加徵關稅的舉措做出回應
• 未來幾週即將公布的其他通脹指標，包括7月PPI與美聯儲最關注的核心PCE物價指數。

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