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傑克森霍爾引鴿派轉向，但謹慎情緒仍存

um editor

UM Editor

2025年08月26日

在傑克森霍爾全球央行年會上，美聯儲主席鮑威爾釋放出潛在降息的訊號，暗示未來幾個月政策取向可能更為寬鬆。他提到勞動力市場降溫與通脹仍具黏性，強調政策仍將依據數據來調整。

鮑威爾講話重點

在發言中，鮑威爾承認勞動力市場面臨下行風險，同時通脹壓力依舊存在。他表示這些情況可能使政策取向從緊縮轉向寬鬆具有正當性。 不過，他並未承諾立即行動，而是重申所有決策仍將依賴經濟數據，令市場對政策前景保持謹慎。

同時，美聯儲宣布正式放棄此前的「平均通脹目標制」，轉向修訂後的「靈活通脹目標框架」。這一新方法去除了疫情前超低利率的導向，更符合後疫情時代的經濟現實。

鮑威爾同時重申美聯儲在面臨政治壓力下的獨立性。他特別回應了前總統川普對部分官員的公開批評，包括針對理事庫克（Lisa Cook）的攻擊，此舉引發外界對央行自主性的憂慮。

市場反應 — 鴿派轉向，風險偏好上升

  • 美股大幅反彈——標普500上漲約1.5%，納斯達克接近2%，道瓊推升至新高。
  • 美國公債殖利率急跌：2年期殖利率降至約3.69%，創8月13日以來新低。
  • 美元大幅走弱，市場消化9月降息機率高達80–90%。

鮑威爾的講話在承認關稅壓力導致的通脹黏性與勞動力市場疲軟之間尋求平衡。他強調，如果下行風險加劇，政策需要及時調整。

「我們看到鮑威爾的談話中帶有更多鴿派傾向，但整體語氣仍顯謹慎。」Ultima Markets 高級分析師Shawn Lee表示。

儘管存在鴿派轉向，未來數據——特別是9月就業報告與PCE通脹數據——仍是關鍵催化因素，可能進一步確認或推遲寬鬆預期。

年會同時因政治干擾蒙上陰影，引發對美聯儲未來決策公信力的質疑。「因此，我們對這次鴿派轉向仍需保持謹慎。」Shawn補充道。

接下來怎麼看？

  • 美聯儲基本上已為9月開始降息打開大門，但整體政策路徑仍取決於經濟數據。
  • 美聯儲正從平均通脹目標轉向更靈活的框架，意味著不必等到通脹完全回落至2%才降息，只要價格壓力受到控制即可。
  • 需持續關注的風險包括：勞動力市場數據、通脹走勢、政治干擾，以及美聯儲獨立性問題。

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