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本週兩大信號：傑克遜霍爾年會與零售巨頭財報

um editor

UM Editor

2025年08月19日

本週，市場將迎來兩大核心看點：傑克遜霍爾全球央行年會，以及美國零售巨頭的財報季。

上週通脹數據喜憂參半，市場普遍預期美聯儲9月或將啟動降息。鮑威爾在年會上的講話，將成為判斷未來政策路徑的關鍵信號。

與此同時，家得寶（Home Depot, HD）將於週二率先發布財報，接著是勞氏（Lowe’s）和塔吉特（Target, TGT）於週三發布，週四則輪到沃爾瑪（Walmart, WMT）。這將直接反映消費趨勢，成為觀察美國經濟韌性的窗口。

整體來看，政策指引與零售數據將共同決定美股下一階段的走勢，投資者需保持對宏觀與基本面的雙重關注。

家具零售：家得寶與勞氏

最近分析師對家得寶和勞氏的業績預測幾乎沒有調整：勞氏預計 EPS 增長 1.5%、銷售額漲 3.4%，家得寶則預計 EPS 增長 5.4%、銷售額漲 1%。整體來看，家得寶在盈利能力和營收韌性上更強，去年底到今年的下滑已逐漸企穩並恢復增長；而勞氏雖然在營收增速上略佔優勢，且連續三個季度超預期，但整體營收自 2023 年初以來仍在下滑。估值上，家得寶的市盈率約 25.3 倍，明顯高於勞氏的 19.6 倍，延續了其長期溢價地位。

雖然兩家公司股價在2025年均跑輸大盤，但近期反彈顯示市場或已認為最壞時期已過。投資者將重點關注其未來指引，尤其是房屋淨值增加及潛在降息是否能帶來新一輪需求復甦。其中，家得寶的財報表現也將為次日的勞氏業績提供重要參考。

塔吉特：掙扎中的零售商

塔吉特當前的處境不太樂觀：門店與線上客流都在下滑、成本壓力上升、再加上關稅政策帶來的潛在衝擊，前景更添不確定性。分析師預計第二季度營收約249億美元，同比下降2%，EPS可能降到2.02美元。由於塔吉特更依賴服飾和家居等可選消費品，在關稅與利率雙重壓力下顯得格外脆弱。今年以來股價已經跌超23%，遠遠落後於大盤。

不過，也有投資者認為塔吉特的供應鏈和數位化能力是亮點，最近股價已有小幅反彈，說明市場裡有些樂觀情緒已經提前反映。如果財報顯示銷售和成本控制好於預期，股價可能繼續走高；但如果不及預期，股價可能再次承壓。總體來看，市場對塔吉特分歧很大，短期走勢大概率取決於同店銷售、毛利率和庫存表現，投資上要格外謹慎。

沃爾瑪：韌性與增長並存的零售巨頭

作為零售龍頭，沃爾瑪的優勢主要在於必需品和雜貨業務，佔比接近六成，讓它在市場波動中更有防禦力。過去八個季度，沃爾瑪的EPS都超過預期。本季度預計營收會同比增長 3% 到 1755 億美元，EPS 則增長 9% 至 0.73 美元。

雖然關稅可能帶來壓力，但沃爾瑪依靠會員體系和全渠道戰略，已經在一定程度上對沖了風險。目前股價已接近 52 週新高。分析師普遍看好其長期前景，不過也提醒高估值可能帶來隱憂。

宏觀焦點：傑克遜霍爾全球央行年會

目前，美國經濟數據傳遞出相互矛盾的信號，讓美聯儲的決策變得異常複雜：

  • 通脹壓力猶存：儘管整體通脹有所回落，但某些關鍵領域的通脹依然頑固。此外，近期關稅政策也可能帶來輸入性通脹風險。
  • 就業市場降溫：近期的非農就業數據被大幅下修，工資增速也有所放緩，表明勞動力市場正在降溫，可能會對經濟增長產生負面影響。
  • 政治壓力：鮑威爾還面臨來自政府的政治壓力，要求美聯儲盡快降息以支持經濟。

這種複雜的局面讓美聯儲內部對未來的政策路徑產生了分歧。一部分官員可能更擔憂通脹，主張繼續維持高利率；而另一部分則可能更擔心經濟放緩，傾向於盡快降息。 因此，美聯儲主席鮑威爾的講話將發揮預期管理作用。如果鮑威爾傳遞鷹派信號，市場可能會因此感到失望，可能導致股市下跌、美元走強。反之，如果鮑威爾傳遞鴿派信號，這會強化市場的降息預期。投資者會因此感到樂觀，可能推動股市上漲，並導致美元走弱。

總結：消費與利率的雙重考驗

整體來看，本週的大型零售商財報不僅能揭示美國消費趨勢，也可能為股市提供方向指引。儘管財報普遍預期足夠穩健，真正的風險在於未來指引是否體現潛在消費收縮。與此同時，傑克遜霍爾的政策信號或決定市場對降息節奏的預期，從而放大零售數據對股市的影響。對於投資者而言，本週是調整策略、把握波動機會的關鍵時點。

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