聯準會按兵不動，9月政策前景仍存不確定性

美國聯準會（Fed）於7月政策會議上將基準利率維持在4.25%–4.50%，為連續第五次按兵不動，符合市場普遍預期。

然而，本次會議最值得關注的是聯準會內部罕見出現分歧，出現自1993年以來首次有多位成員投下反對票，凸顯決策層對未來政策路徑意見分歧。

7月FOMC政策聲明重點回顧

在連續第五次維持利率不變後，投資人焦點轉向政策聲明的措辭。聯準會語氣轉為中性，表示「經濟前景的風險大致平衡」，顯示短期內缺乏明確方向性指引。

通膨措辭轉向鴿派

值得注意的是，政策聲明中刪除了此前關於「通膨風險仍高」的表述，顯示決策官員對通膨壓力的擔憂正在減緩。聯準會指出：「通膨正逐步朝向2%目標靠攏」，措辭較先前明顯偏鴿。

儘管目前通膨仍高於目標水準，聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）強調，近期數據顯示物價壓力正在降溫，但「仍需持續觀察」。

鮑爾於會後記者會上表示：「較高的關稅已在部分商品價格上開始顯現，但其對整體經濟活動與通膨的影響仍需觀察。」

勞動市場仍具韌性

聯準會重申，美國勞動市場依然穩健，就業成長穩定、失業率維持低位。不過，官員們也承認薪資增幅出現放緩跡象，支持維持現行利率不變的論點，也強化了觀望立場。

同時，近期美國加徵關稅的舉措也可能對就業與薪資增長帶來不確定性。

Ultima Market 高級分析師 Shawn 表示：「聯準會在通膨方面的語氣明顯轉向鴿派，主因是近期美國與主要貿易夥伴之間的談判取得進展，與關稅相關的不確定性有所紓解，未來通膨壓力可能降低。」

內部分歧加劇：30年來首次雙重異議

本次會議的重大亮點是聯邦公開市場委員會（FOMC）內部出現明顯分歧。

聯準會理事 Michelle Bowman 與 Christopher Waller 投票支持降息25個基點，與多數官員立場相左，為近三十年來首次有多位成員出現異議。

儘管出現分歧，鮑爾形容這些意見碰撞是「建設性的」，並重申聯準會將繼續根據數據做出決策，未對未來政策方向作出明確承諾。

在記者會上，鮑爾指出，目前尚未就9月會議作出決定，並強調聯準會將「等待觀察」關稅對未來通膨的影響。

CME FedWatch 9月維持利率不變機率上升 | Source: CME Group

根據 CME FedWatch 工具，截至目前，市場對聯準會9月維持利率不變的預期上升至57.9%，相較一個月前的75.4%市場預期降息，有明顯轉向。

7月會後展望

聯準會的中位預測仍顯示，至2025年底前預期將有兩次降息，前提是通膨持續放緩。不過，具體時點仍不確定，因為通膨仍在緩步下行，同時地緣政治風險依舊存在。

7月的決議凸顯出聯準會在壓制通膨與政策彈性之間正進行艱難的平衡。接下來，市場將密切關注後續公布的經濟數據，特別是通膨與就業報告，這些數據將影響FOMC在9月會議上的政策選擇。

市場反應：美元重返99關口

在外匯市場方面，美聯儲未在會議中釋放明確的9月降息訊號，使美元強勢反彈。市場隨之重新調整政策預期，推動美元指數重返關鍵的99整數關口，出現潛在反轉信號。

美元指數（USDX）4小時圖｜資料來源：Ultima Market MT5

從技術面來看，美元指數正呈現潛在的多頭反轉型態。投資人對聯準會政策立場的重新評估，加上美方在近期貿易談判中的明顯優勢（被多數市場解讀為美國勝出），為美元反彈提供新的支撐動能。

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