2025年04月17日
中國經濟在2025年第一季展現出強韌的表現,國內生產毛額(GDP)年增5.4%,優於市場預期的5.1%,根據國家統計局週三公布的數據。
3月的經濟數據亦表現亮眼。零售銷售年增5.9%,高於2月的4%;工業生產則激增7.7%,顯示內需動能持續強勁。
(中國GDP年增率;資料來源:中國國家統計局)
儘管數據表現強勁,但這波成長動能是否能持續,市場仍存疑慮。近期,美國對中國商品加徵145%的高額關稅,中方則反制性地對美國商品課徵125%關稅,雙方緊張升級為全面貿易戰,引發對全年經濟展望的擔憂。
部分經濟學者指出,第一季的經濟衝刺可能反映了企業為了避開4月即將實施的關稅而提前出貨的「搶出口」效應。若屬實,貿易戰的真正影響可能要等到接下來的經濟數據才會逐步浮現。
在外部壓力升高的情況下,中國人民銀行(PBoC)預期將加強政策支持。人行已針對特定銀行下調存款準備金率(RRR),以增加市場流動性,尤其是扶持受出口衝擊較大的中小企業。
若貿易緊張局勢持續升高,預料還會有更多定向降準措施出台。若關稅對經濟成長與就業產生重大衝擊,進一步降息亦不排除。
儘管首季表現優於預期,但中美貿易戰升溫仍為下半年帶來重大下行風險。預期決策層將持續動用貨幣與財政政策工具,穩定經濟基本面。然而,貿易戰的實質衝擊將可能在未來幾個季度逐步顯現。
Ultima Markets 高級分析師 Shawn 表示:「人行可能會推出更多寬鬆政策,以因應貿易戰所帶來的挑戰。」
他補充指出:「中國顯然已準備好在面對全面貿易衝突時,動用全套政策工具應對。」
儘管美元整體偏弱,但美元兌離岸人民幣(USDCNH)仍維持強勢,主因為中國央行持續採取寬鬆政策,並可能針對出口採取「有管理的貶值」策略。
(USDCNH日線圖分析;資料來源:Ultima Markets MT5)
從技術面來看,USDCNH曾一度突破關鍵阻力位7.36,創下歷史新高,顯示市場對人民幣貶值的預期仍在。
儘管匯價自高點短線回落,顯示多頭動能略顯不足,但只要USDCNH穩守7.22上方,短期內仍具備進一步上漲的潛力。
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