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踏入2025年，日幣延續了自2022年以來的疲軟態勢。美元兌日幣（USD/JPY）在年初一度因日本央行（BOJ）微調政策的預期而短暫回落，但受制於堅實的美日利差，匯價於第二季度再次震盪上行。
根據國際貨幣基金組織（IMF）2025年7月發布的《世界經濟展望》更新報告，日幣名義有效匯率仍顯著低於長期平均水平。投資者持續追問：「日幣還會再跌嗎？」
左右「日幣還會再跌嗎？」的四大支柱
日幣匯率非單一因素可定，需綜合考量多方面驅動力。
美日貨幣政策分歧
美日貨幣政策分歧是核心驅動力，儘管日本央行在2024年底結束了負利率政策 (NIRP)，並在2025年3月進行了象徵性加息至0.1%，但步伐極其緩慢且謹慎。
反觀美國聯準會 (Fed)，雖然在2024年啟動降息週期，2025年通膨黏著性超預期，降息步伐遠較市場預期遲緩，目前聯邦基金利率仍高於4.5%。巨大的利差持續吸引資金流向美元資產，構成日幣貶值的根本壓力。
只要這個利差沒有顯著收窄，「日幣還會再跌嗎？」的擔憂就難以消散。
日本國內經濟基本面
日本國內經濟基本面也至關重要。
日本核心CPI雖維持在BOJ的2%目標上方，但主要由進口成本推動，內需驅動的持續性通膨仍未穩固。2025年春季勞資談判 (春鬥) 結果雖帶來薪資成長，但幅度是否足以支撐消費和物價良性循環，市場存疑。
日本內閣府2025年8月初公布的數據顯示，2025年第二季度GDP年化季增率僅為0.3%，低於預期，顯示經濟復甦動能依舊脆弱。疲弱的增長限制BOJ大幅緊縮的空間。
美元整體強勢與全球風險情緒
美元整體強勢與全球風險情緒也影響深遠。美元指數 (DXY) 在2025年表現相對堅挺，尤其在市場避險情緒升溫時，美元作為首要避險貨幣的地位仍優於日幣。
當市場風險偏好高漲時，利差交易盛行，投資者借入低息日元買入高息資產，加劇日幣賣壓。
日本當局的外匯干預
日本當局的外匯干預同樣不可忽視。
日本財務省 (MOF) 在2024年曾多次大規模干預匯市以阻貶日幣，效果通常短暫。2025年，當USD/JPY逼近或突破關鍵心理關口時，市場對干預的預期升溫。
干預能提供短期支撐，但無法扭轉由基本面主導的趨勢。干預的頻率、規模和協調性是觀察重點，投資者需密切留意財務省官員的口頭警告。
影響「日幣還會再跌嗎？」的四大關鍵因素
- 美日利差方面，美國高利率與日本超低利率使得資金流向美元；
- 日本經濟復甦疲軟、內生通膨不足，限制了BOJ升息；
- 美元強勢或避險時利差交易打壓日幣，風險偏好高漲時利差交易盛行也會壓制日幣；
- 日本財務省可能在關鍵價位進場阻貶日幣，但效果多為短期。
USD/JPY的關鍵價位與趨勢
2025年8月初，USD/JPY交投於158-162區間震盪，但8月4日收於147.3750，技術面顯示短線波動加劇。
關鍵支撐位
- 155.00：心理關口加2024年干預密集區上緣。
- 152.00：100週均線附近，技術面強支撐。
- 150.00：重要心理與技術支撐，若跌破可能引發恐慌性拋售。
關鍵阻力位
- 160.00：心理關口，2025年上半年多次測試未突破。
- 162.50：2024 年高點，賣壓集中區域。
- 165.00：下一個重大心理關口，可能觸發更強干預。
整體趨勢分析
長期月線圖仍維持在上升通道內，只要匯價穩定站在150.00上方，整體技術面仍偏向多方。
然而，RSI 等動能指標接近超買區域，且160上方存在歷史賣壓，短線追高需謹慎。技術面未能提供「日幣還會再跌嗎？」的單一明確答案，需結合基本面。
機構觀點與未來展望：日幣還會再跌嗎？
各大金融機構對2025年底 USD/JPY 的預測呈現分歧，但多數認為日幣仍承壓。
| 機構 | 2025年底USD/JPY預測 | 主要觀點摘要 | 更新時間 |
| 摩根士丹利 | 163 | 持續看好美元美日利差收窄緩慢是主因日本干預效果有限 | 2025年7月 |
| 高盛 | 157 | 預期 Fed 將在 Q4 加速降息美元溫和走弱BOJ 或微幅加息提供日幣支撐 | 2025年7月 |
| 花旗 | 165 | 日本經濟相對弱勢BOZ 政策正常化步履蹣跚利差優勢持續利好美元 | 2025年8月初 |
| 瑞銀 (UBS) | 155 | 認為日幣估值過低且美國經濟放緩跡象將促使Fed降息帶動日幣溫和反彈 | 2025年7月底 |
| 野村證券 | 160-165區間 | 干預風險限制上行空間但基本面利差仍主導區間波動機率高 | 2025年8月初 |
常見問題FAQ
Q：日幣還會再跌嗎？究竟何時能真正止跌回升？
A:日幣趨勢性反轉的核心觸發點在於美日利差顯著收窄。
這需要美國通膨持續降溫促使聯準會啟動並維持較快的降息步伐，以及日本通膨展現足夠的持續性和強度迫使日本央行更積極地退出超寬鬆政策。
Q：日本政府干預匯市真的有用嗎？能阻止日幣下跌嗎？
A：日本當局的干預行動主要目的是熨平過度的、失序的波動，而非逆轉由基本面驅動的趨勢。短期來看，投入巨額資金直接買入日幣 / 賣出美元，能在短時間內顯著推升日幣匯率；但中期效果有限，若導致日幣貶值的根本因素沒有改變，市場力量最終會重新主導。
Q：如果長期看好日幣未來會反彈，現在可以買入日幣長期持有嗎？
A：這取決於投資目標、風險承受能力和資金性質。從實需角度，若有確定的未來日元需求且認為當前匯率處於相對低點，可考慮分批買入分散風險。
結語
「日幣還會再跌嗎」這個問題，在2025年下半年並無簡單的「是」或「否」的答案。日幣的命運被夾在堅實的美日利差、脆弱的日本經濟復甦、潛在的干預風險以及起伏的全球風險情緒之間。
對交易者而言，與其糾結於精準預測「日幣還會再跌嗎」的單一轉折點，不如專注於理解驅動因素、嚴守交易紀律、做好風險管理。
新手可先通過模擬賬戶熟悉日幣交易的節奏與風險，積累經驗後再開通真實戶口進入實戰，靈活運用技術分析尋找進出場點，設定止損、控制倉位是保護資本的不二法門。
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